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51%股权易主、贵绳股份再涨停：习酒借壳还有戏吗？
2026-10-09人已围观
51%股权易主、贵绳股份再涨停：习酒"借壳"还有戏吗？
2024年5月底，国家市场监督管理总局经营者集中简易案件公示栏里多出的一纸文件，让沉寂许久的"习酒借壳上市"传闻再度沸腾——贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司（以下简称"黔晟国资"）拟收购贵州习酒投资控股集团有限责任公司（以下简称"习酒集团"）51%的股权。交易完成后，黔晟国资将持有习酒集团51%股权，贵州省国资委持股比例变更为49%。
作为"习酒壳资源"绯闻对象之一，黔晟国资旗下的贵绳股份在消息公示后连续两个交易日涨停封板，5月31日股价报收14.87元。然而当日下午，贵绳股份公告明确否认："公司并不涉及与酒企业的'借壳''重组'的洽谈或谈判等相关行为，未来也无计划从事或拓展与酒相关业务"。
到了6月25日，市场监管总局发布无条件批准经营者集中案件列表，这笔股权收购案正式获批。当日午后开盘，贵绳股份再度涨停；次日盘前一度涨停，收盘报17.16元/股，涨2.51%。借壳传闻两度发酵，两度被否——习酒"曲线上市"到底是曙光初现，还是旧剧本的新一轮翻炒？
股权变更的真实样貌：从"全资"到"控股"
要理解这次变更的份量，先把股权链条理清楚。
交易前：贵州省国资委持有习酒集团100%股权，习酒集团是纯国有独资。
交易后：黔晟国资持股51%，贵州省国资委持股49%，习酒集团由国有独资变为国有控股。
黔晟国资自身是什么来头？它成立于2006年，注册资本544.68亿元，是贵州省国资委持股99.0033%、贵州省财政厅持股0.9967%的省管大一型国资平台，主营资本运作、实业经营、要素交易、资产管理"四大板块"，截至2023年12月末资产总额达2235.14亿元。换句话说，习酒从"省国资委直管儿子"，变成了"黔晟国资这个大国资平台控股的子公司"。
从实际穿透看，黔晟国资对习酒集团旗下核心资产贵州习酒股份有限公司的控股力更强——据南都湾财社测算，加上此前2022年8月贵州省国资委将习酒82%股权分别划转给习酒集团（57%）和黔晟国资（25%）的那笔旧账，黔晟国资直接和间接持有贵州习酒的股权比例合计达到54.07%。
?? 关键判断：这次股权变更的本质，是贵州省内国资体系的内部重构，而非外界猜测的"为借壳铺路"。业内普遍将其解读为"习酒在贵州国资体系中的地位提升"，以及"贵州省培养新酒类板块增长极的意图"。
"借壳上市"为何两度被否？
尽管市场热情高涨，但无论从政策面、体量对比还是公司表态来看，"习酒借壳贵绳股份"的可行性都相当渺茫。
政策面：新"国九条"卡紧"壳"资源
2024年发布的新"国九条"明确提出：进一步削减"壳"资源价值，加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，精准打击各类违规"保壳"行为。
行业面上，白酒企业登陆A股难度极大。最近成功登陆资本市场的白酒企业是珍酒李渡，2023年4月成功登陆港股；A股方面，除2016年3月金徽酒IPO上市、2019年末岩石股份通过"销售代理"转型为酱香酒企业外，再无白酒企业以任何方式实现上市。
一位广东证券分析人士向南都湾财社直言：白酒企业在资本市场上属于严管领域，不论是直接递表、"买壳"还是走境外资本市场，都可能被收紧，"监管部门希望资金能流入高科技等领域，像酒水这种收益好、现金流充沛的企业，并不被鼓励上市"。
体量面："蛇吞象"必然触发强监管问询
数据对比极为悬殊：
2023年贵州习酒销售收入超220亿元
同期贵绳股份营收仅21.88亿元
前者约为后者的10倍
Wind数据显示，2021年5月26日至今，以"买壳上市"为目的的重大重组案例共18例，2024年有4例，其中两例已宣告失败。习酒与贵绳股份这种量级的"蛇吞象"式并购，极大概率会收到监管部门的详细问询，涵盖并购资金来源、主营业务变更、并购可行性等核心问题。
名单面：习酒未入贵州省上市后备军
界面新闻查阅《贵州省2024年度上市挂牌后备企业名单》发现，习酒的名字并未出现。这是判断习酒短期是否会启动IPO或借壳的最硬核证据之一——如果省里真要在近期推动习酒上市，大概率会先在后备名单中体现。
公司面：贵绳股份多次明确否认
贵绳股份的澄清并非首次。梳理时间线：
2022年7月13日：首次澄清"酒企借壳"传闻不属实
2022年9月8日：9个交易日5天涨停后，再度公告否认
2024年5月31日：本次股权变更公示后，第三次公告"不涉及与酒企业的'借壳''重组'的洽谈或谈判等相关行为，未来也无计划从事或拓展与酒相关业务"
2024年6月4日：贵广网络同步发布澄清公告
贵绳股份在大股东变更获批后再度高开，但公司基本面并未改变——主业仍是钢丝、钢绳产品及相关设备的研究、生产、销售，战略定位是"成为国际一流金属线材制品精品制造企业"。
?? 投资视角的提醒：借壳传闻驱动的涨停，本质是预期博弈而非基本面改善。贵绳股份2024年6月26日收盘17.16元/股的位置，已较5月31日的14.87元上涨约15%。如果借壳始终不落地，股价回调风险显著。
真正在发生的事：习酒"升格"与高管落定
既然借壳概率不高，那这次股权变更到底意味着什么？答案藏在"升格"二字里。
省管大一型：与茅台平级的"正厅级"
2024年4月29日，贵州省政府宣布组建省管大一型的贵州习酒投资控股集团有限责任公司董事会、经理层班子，撤销原省管大二型的相应班子。
省管大一型企业相当于正厅级单位，贵州茅台正是省管大一型企业。这意味着习酒集团与茅台集团在行政规格上正式"平级"。
省管大一型企业的董事长、总经理均为正厅级。原省管大二型时期，董事长为正厅级、总经理为副厅级。习酒原董事长张德芹2024年4月调任茅台股份董事长后，一把手位置空缺了近半年。
汪地强正式接棒
股权变更获批后，工商信息同步更新：
张德芹卸任法定代表人、董事长
汪地强接任法定代表人、董事长
多位高管发生变更
公司经营范围新增酒制品生产、酒类经营、食品生产、化妆品生产、旅游业务等
2024年9月23日，习酒集团官方公众号发布消息：汪地强以习酒集团党委书记、董事长、总经理三重身份出席并主持2024年秋收论坛。这标志着习酒"一把手"长达近半年的真空期正式结束。
?? 汪地强的晋升路径颇值得玩味：他是2023年1月升任习酒总经理（副厅级），按"最快3年提拔"的惯例，理论上升正厅要等到2026年1月。但习酒升格为省管大一型后，他先从总经理"看似降级"为副总经理，再以党委书记、董事长、总经理三重身份"一肩挑"——这种安排在国企人事中颇为特殊，反映出贵州省对习酒新掌门人的高度信任。
习酒眼前的两道难题
高管落定，但习酒面临的挑战并不轻松。
第一道：核心单品价格倒挂。 2024年二季度开始，习酒面向全体经销商实行控制供应策略，主要针对库存率高于红线的经销商。从实际走访情况看，次高端单品窖藏1988以及高端单品君品习酒，酒商批价及终端零售价均出现下跌。
第二道：上市之路曲折。 正如前文所述，政策收紧、体量悬殊、未入后备名单——多重因素叠加，习酒短期内通过借壳或IPO登陆资本市场的可能性极低。
蔡学飞等分析师倾向于认为，黔晟国资控股习酒"可以看做是加强习酒国有化地位的表现"，"在一定程度上有利于贵州习酒的资本化进程"——注意这里的措辞是"有利于资本化进程"，而非"即将启动上市"。
五个关键问答
Q1：黔晟国资收购习酒51%股权，是不是在为借壳贵绳股份做准备？
不是。这笔交易是贵州省国资体系内部的股权重构，目的是将习酒从省国资委直管企业变为黔晟国资控股的子公司，匹配其"省管大一型"的新规格。贵绳股份已多次公告明确否认涉及酒企借壳、重组，也无计划拓展酒相关业务。从政策环境、体量差距、上市后备名单缺失三重维度看，借壳可行性极低。
Q2：贵绳股份为何每次传闻都涨停？
因为黔晟国资是贵绳股份控股股东贵州钢绳集团有限责任公司的母公司，市场将其视为"习酒借壳"的首选壳资源。但这种涨停由预期驱动，而非基本面变化。2022年那轮炒作中，贵绳股份9个交易日5天涨停，年内股价整体上涨293%，最终借壳并未发生——历史经验表明，这类概念炒作的回撤风险不容忽视。
Q3：习酒集团"升格"为省管大一型，意味着什么？
意味着习酒集团与贵州茅台在行政规格上平级，均为正厅级单位。这是贵州省"除了茅台之外，培养新酒类板块增长极"的战略意图体现。升格后，习酒一把手的行政级别也从原来的"董事长正厅+总经理副厅"统一提升至正厅级。
Q4：汪地强是谁？他为什么能"一肩挑"？
汪地强是习酒老将，2023年1月升任总经理（副厅级）。2024年4月习酒升格后，他被提名为董事、副董事长、副总经理，9月正式接任党委书记、董事长、总经理三重职务。他能一肩挑，既因为张德芹调任茅台后一把手位置空缺近半年，也因为贵州省对其能力的认可。
Q5：普通投资者该如何看待"习酒借壳"概念股？
保持高度警惕。一方面，涉及公司均已多次明确否认；另一方面，新"国九条"对借壳上市从严监管，白酒企业上市在A股属于严管领域。即便长期看好习酒发展，通过贵绳股份、贵广网络等"概念股"博弈借壳，风险收益比并不理想。更稳妥的逻辑是：关注习酒自身经营改善（窖藏1988、君品习酒价格企稳）带来的产业链投资机会，而非壳资源博弈。
回到最初的问题——"借壳上市有戏吗？"从目前的全部证据链来看，戏不大。51%股权易主的真实含义，是习酒在贵州国资版图中的地位进一步抬升、高管团队正式落定，为下一阶段独立发展铺路；而非为借壳贵绳股份做铺垫。市场反复炒作"习酒上市"旧闻，更像是一场预期博弈的游戏。
对于习酒而言，眼下真正的考题不是"怎么上市"，而是"汪地强如何带领这家年销超220亿的酱酒巨头，在行业调整期稳住窖藏1988和君品习酒的价格体系"。这道题，比借壳难得多，也更决定习酒的未来。