400万欠款压顶、3次戴帽、市值25亿徘徊——北有皇台那瓶52度经典1985，还能不能喝出来当年的味道？

400万欠款压顶、3次戴帽、市值25亿徘徊——"北有皇台"那瓶52度经典1985，还能不能喝出来当年的味道？

一笔拖了近10年的400万旧账，又把皇台拽回了舆论中心

靠大股东借钱才能维持日常运转的皇台酒业（000995.SZ），眼下又被一笔400万元的债务摁住了喉咙。

7月4日，甘肃皇台酒业股份有限公司公告称，因未按约偿还到期债务，经权利人向法院申请强制执行，公司收到《执行通知书》——责令在送达之日起7日内偿还400万元借款，另负担案件受理费52344.5元、申请执行费42400元。逾期不履行，法院将依法强制执行；更麻烦的是，迟延履行期间的债务利息要从原本的8%年息翻倍到16%，直到还清为止，这部分加倍利息还要直接计入当期损益。

这笔钱本身不大，故事却够长。

追回去看，2007年3月19日，皇台酒业向北京盛世济民贸易有限公司借了500万元，约定期限一年，季末付利息、到期还本。结果到期没还。催了又催，直到2013年11月15日才还了100万，剩下400万一拖就是快十年，拖到了这次被强制执行。

?? 为什么还不上？皇台自己在公告里说得很直白：夏天是白酒销售淡季，回款弱；之前向金融机构的借款已经逾期，再去借新钱难度不小；眼下日常经营基本是靠大股东借款撑着，流动资金不足是明牌。

白酒行业专家欧阳千里点得很透：这种消息先砸品牌，再砸资本市场表现——对一家本就脆弱的西北上市酒企来说，是两头吃亏的事。

5任控股股东、16起诉讼、"三次戴帽"的坎坷履历

皇台酒业脱胎于甘肃凉州皇台酒厂，2000年就在深交所上了市，是西北地区少有的上市酒企。但上市这二十多年，走得磕磕绊绊。

股东换得太勤了。 自登陆A股以来，皇台已经经历了5个控股股东：

上市之初：甘肃皇台实业（集团）有限责任公司（后更名甘肃皇台酿造集团）

2001年11月：变更为北京皇台商贸（前控股子公司的子公司）

2007年1月：变更为北京鼎泰亨通

2010年3月：变更为上海厚丰投资

2015年4月：上海厚丰的三位股东把股份转给新疆润信通，后者成为间接控股方

白酒营销专家蔡学飞的话说得很到位：控股股东这么频繁地换，在白酒行业里真不多见。每一次变更都意味着经营思路翻烧饼，原有政策能不能接上、内部博弈会不会压过市场利益，对企业都是伤。

纠纷也多。 记者梳理下来，自2015年到报道时点，皇台和兰州银行武威分行、无锡梅林彩印、北京皇台商贸等机构/企业前后闹了16起诉讼和仲裁。

亏损—扭亏—再亏损的循环更是标志性剧情。 业内老一辈常说"北有皇台，南有茅台"，如今两家早已不在一个量级：茅台市值一度破6000亿的时候，皇台还在25亿上下晃。经营账面上，皇台在2002-2003、2007-2008、2013-2014这三个周期都陷入亏损，三次被ST（戴帽），又三次摘帽，最近一次摘帽是2017年6月——也就是这篇报道发的时候。

而截至2016年底的财务底子是这样的：流动资产2.12亿，流动负债3.31亿；总资产3.92亿，总负债3.48亿，已经资不抵债的边缘。控股股东上海厚丰手里19.60%的股权全部质押，二股东北京皇台商贸13.90%的股权全部冻结。

押注"柔天下"大单品，能翻身吗？

2017年这份半年报前夕，皇台给出的自救口号是：全力推新品"皇台·柔天下"，做大单品战略；渠道上转思路，拓团购、电商、微商、电视购物、婚庆平台这些"互联网金融配套销售"。

大单品这条路，泸州老窖砍过2000多个条码给它让路，郎酒把事业部重排也要捧青花郎、红花郎——行业里确实是趋势。但蔡学飞的提醒也很实在：大单品需要资源高度聚焦、团队超强执行、大投入砸品牌，"对于当下经营混乱的皇台来说，是个巨大挑战"。

更何况"柔天下"走的是绵柔型路线。国内绵柔型以苏酒、皖酒为主，洋河是标杆，金种子、宣酒也算代表。蔡学飞直言：绵柔型不算热门概念，差异化亮点不够突出；皇台作为西北地方酒企，在这个品类里做大单品，难度大。

西北市场上，皇台正面撞的是伊力特、西凤，还要扛泸州老窖的下沉——白酒行业整体是"挤压式增长"，品牌化和资本化两条线都在往头部收，留给区域二线的空间本来就被挤得很窄。

另一个值得玩味的动作：2017年一季度，皇台把番茄酱业务（2016年营收1.05亿，占整体58.85%）剥离出上市公司，专心做酒。但同季度营收只剩978.90万元，同比下滑67.80%，亏损1339.87万元。"专心"容易说，"做起"难。

蔡学飞给的药方是：先解决内部纠纷，甘肃当地政府牵头引进更强资本方，把历史遗留问题清掉；经营上做好本地化，让业务别再出现大的销售波动。

?? 顺便聊聊：皇台这瓶酒本身，到底怎么样？

既然说到皇台，借这个机会把这家"西北老牌"的产品基本面捋一捋——毕竟很多酒友对它停留在"南有茅台北有皇台"那句口号，具体喝起来什么样、怎么挑、怎么存，反而说得少。

基础档案

产地：甘肃武威（古凉州），河西走廊节点，祁连山冰川融水是酿造水源

主导香型：浓香型（也有少量绵柔路数产品如"柔天下"）

核心工艺：在"老五甑法"基础上改出来的单窖循环法，小窖分型发酵，兼顾单粮醇香和五粮芬芳

经典款配料示例（以经典1985为例）：水、高粱、大米、小麦、糯米、豌豆；执行GB/T 10781.1（优级）——这是纯粮固态发酵浓香型的国标代号，看到这个标号基本可以放心是纯粮

主流产品价位带（参考）

系列 代表款 参考价位

窖底原浆（中高端） 窖底原浆18 / 52度 约480元/瓶

窖底原浆（中高端） 窖底原浆12 / 52度 约220元/瓶

皇台经典 经典1985 / 52度 约320元/瓶

六鼎系列（中端） 金六鼎 / 52度 约150-218元/瓶

六鼎系列（中端） 红/银六鼎 约150元/4瓶箱

数据来源于公司披露及公开市场报价。

风味怎么描述

官方给的骨架是"窖香浓郁、甘美柔和、香味谐调、绵甜爽净"，醉酒度偏低。通俗点翻译：开瓶是熟粮甜香+窖泥陈香，不刺鼻；入口绵甜、酒体饱满，中段带点若有若无的果香，尾段干净不辣喉，空杯留香能撑到第二天——整体偏柔和，不像川派浓香那么冲，比较对西北人和"想换口味"的浓香党胃口。

?? 顺手补几个实用知识点

怎么一眼分辨纯粮酒和勾兑酒？

看两处：执行标准号和配料表。

纯粮固态发酵浓香型 → GB/T 10781.1；酱香 GB/T 26760；清香 GB/T 10781.2

液态法（食用酒精勾调）→ GB/T 20821

固液法（部分纯粮+部分酒精）→ GB/T 20822

配料表里如果出现"食用酒精""香料"，基本就不是纯粮固态那条路了。皇台经典1985标的是GB/T 10781.1优级，配料只有水+五种粮+豌豆，属于纯粮固态阵营。

"酒花判断法"还准不准？

老辈人爱摇瓶看酒花——花密、花久，就说是好酒。这个方法只能当辅助，不能当结论。酒精浓度、温度、甚至摇的力度都会影响酒花；更关键的是，食用酒精也能通过添加剂调出不错的酒花。所以酒花可以看，但别迷信。

浓香、酱香、清香、凤香、绵柔……差别在哪？

浓香（五粮液、泸州老窖、皇台）：泥窖发酵，窖香浓郁、绵甜爽净

酱香（茅台、郎酒）：石窖/条石窖，高温制曲，酱香突出、回味长

清香（汾酒）：地缸发酵，清净纯正、一清到底

凤香（西凤）：贮存在酒海，醇厚挺爽，兼浓兼清

绵柔型（洋河为代表）：低度化、口感更软，强调"低醉度"

皇台主业是浓香，柔天下那条线想去蹭绵柔的热度，但前面说了——这个赛道苏酒皖酒已经把坑占得差不多了。

家里存酒要注意什么？

温度10-25℃，阴凉、干燥、通风，别晒太阳

瓶口朝上直立放，别横躺（浓香型尤其别学葡萄酒那样横放，封口容易渗）

南方潮湿地区注意防霉，北方干燥地区别让封膜裂了

开了瓶的，尽量短期内喝完；实在喝不完，保鲜膜裹紧瓶口放冰箱冷藏，但也别超过一两个月——白酒虽稳，开瓶氧化后风味还是会掉

喝完上头、口干，怎么回事？

常见几个原因：杂醇油/醛类物质偏高（多见于工艺控制不稳的小厂或勾兑酒）、喝得太快太猛、空腹、个体代谢差异。纯粮固态、贮存够年份的酒，杂醇油和醛类会随时间酯化掉一部分，"上头感"通常会轻一些——这也是为啥老酒喝着"顺"的原因之一。

解酒的实用办法（不涉及医疗建议，仅生活层面）：先停酒、喝点温蜂蜜水或电解质饮料补糖补水、吃点易消化的碳水（粥、面条）、别立即浓茶咖啡硬刺激心脏。真正难受得厉害，去医院，别硬扛。

禁忌人群很明确：未成年人、孕妇、哺乳期、肝病患者、正在服用头孢类等会与酒精发生反应药物的人，一律不碰。

五个酒友常问的问题

Q1：皇台当年"南有茅台北有皇台"的说法是怎么来的？

A：1994年第二届巴拿马国际金奖评选，皇台和茅台同台拿奖，加上地域上一南一北，媒体和业内就把这句话喊出来了。后来茅台一路飞天，皇台几次戴帽又摘帽，差距就拉开了。

Q2：买皇台送人，选哪款不踩雷？

A：预算300-500走窖底原浆18或经典1985，都是拿过行业奖的核心款；150-200档选金六鼎，商务宴请拿得出手；几十块的自饮选老皇台或本色光瓶，当口粮没问题。

Q3：GB/T 10781.1 一定是好酒吗？

A：至少能保证是纯粮固态发酵的浓香型，比GB/T 20821/20822那两条线靠谱得多。但"优级""一级"之间还有差别，同标号下老厂子的工艺稳定性和贮存年限，才是决定上限的关键。

Q4：皇台"柔天下"为什么业内不太看好？

A：绵柔型已经被洋河、古井、今世缘这几家在江淮市场做得非常成熟，皇台作为西北酒去切这个细分，既没有产地认知优势（绵柔=苏酒皖酒的心智已经固化），大单品需要的市场费用它又未必掏得起，所以蔡学飞说"难度大"。

Q5：家里存了几瓶皇台经典1985，放了五六年了，还能不能喝？

A：只要封存没问题（瓶口没渗漏、没被太阳晒过、没放在异味环境），浓香型放五六年是正好的阶段——粮香和窖香会更融合，入口会比新酒柔。按前面说的存酒条件检查一下就行，10-25℃阴凉处最佳。

尾声

这篇报道发的时候是2017年7月，皇台刚在6月摘完第三次帽，账面还在亏，番茄酱刚剥掉，柔天下刚推出来，400万的那笔执行通知书刚贴到门上。

从"北有皇台"到25亿市值徘徊，再到靠大股东借钱发工资、一笔400万的旧账拖十年——这家西北老牌上市酒企的故事，其实也是2010年代那批"区域名酒掉队"的缩影：股东换得太勤、内部纠纷太多、黄金十年没赶上、等到想转身的时候，行业已经变成头部挤压的牌桌了。

至于那瓶52度的经典1985还能不能喝出当年的凉州味道——酒本身没问题，GB/T 10781.1优级、祁连山水、单窖循环法都在；问题是装酒的那家公司，先把账还清、把内务理清楚，再说"南有茅台北有皇台"的下半句吧。

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