一天蒸发数十亿！泸州老窖罕见下挫2.23%，刘彦春重仓坚守引关注

一天蒸发数十亿！泸州老窖罕见下挫2.23%，刘彦春重仓坚守引关注

2024年1月11日，A股白酒龙头泸州老窖（000568.SZ）收盘大跌2.23%，在白酒板块整体震荡的背景下显得格外刺眼。更引人关注的是，天眼查工商信息显示，这家扎根四川泸州、成立于1995年的老牌酒企，正是景顺长城明星基金经理刘彦春的核心重仓股之一——其掌舵的景顺长城新兴成长混合A（260108）位列泸州老窖前十大股东，且到上一年三季度末持股数量未变。

??? 泸州老窖：一家"老字号"的硬核家底

泸州老窖股份有限公司（股票代码：000568.SZ）于1994年5月9日在深交所主板上市，发行价5.83元，是国内最早登陆资本市场的白酒企业之一。公司注册地位于四川省泸州市国窖广场，法定代表人为刘淼，注册资本约14.72亿元人民币，属于地方国有企业。

从基本面看，泸州老窖堪称白酒行业的"优等生"：

2026年一季报显示，公司每股收益2.52元，显著高于白酒行业均值2.12元

净利润37.08亿元，行业均值仅为27.40亿元

营业收入80.25亿元，行业均值69.80亿元

ROE达到7.32%，远超行业4.52%的平均水平

每股净资产35.05元，行业均值28.13元

主营业务方面，公司专注于泸州老窖系列酒的生产与销售，所处的申万一级行业为食品饮料，二级行业为白酒Ⅱ。在A股白酒板块中，泸州老窖与贵州茅台、五粮液、山西汾酒并称"四大天王"。

?? 刘彦春与景顺长城新兴成长混合A：重仓白酒的"价值派"

基金基本盘

景顺长城新兴成长混合A（代码：260108）成立于2006年6月28日，托管人为中国工商银行，最新规模约132.77亿元（截至2026年3月31日）。该基金属于混合型基金，股票投资比例不低于基金资产净值的65%，其中成长型上市公司股票占非现金基金资产的比例不低于80%。

晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。

刘彦春其人

基金经理刘彦春，管理学硕士，24年证券从业经历，基金管理年限超过17年。其职业轨迹颇为扎实：

1. 2002年7月-2004年6月：汉唐证券研究部研究员

2. 2004年6月-2006年1月：香港中信投资研究有限公司研究部研究员

3. 2006年1月-2014年6月：博时基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理、基金经理

4. 2015年1月起加入景顺长城基金

5. 2015年4月9日起至今，担任景顺长城新兴成长混合A基金经理

现任景顺长城基金副总经理、股票投资部基金经理、投资决策委员会成员，在管基金总规模240.49亿元，累计获得金牛奖5座。

泸州老窖在基金持仓中的位置

根据泸州老窖2024年三季报，景顺长城新兴成长混合型证券投资基金持有1359.81万股，占总股本比例0.92%，位列第七大流通股东，且持股数量较上期未变。

到了2026年一季度，泸州老窖仍以650万股的持仓量位列该基金第九大重仓股，占基金总资产5.12%，持仓市值约6.80亿元。前十大重仓股中，白酒板块占据了三个席位：

排名 股票名称 持仓占比

1 贵州茅台 9.93%

6 山西汾酒 7.11%

8 五粮液 5.52%

9 泸州老窖 5.12%

?? 这意味着，泸州老窖的股价波动，会直接传导至基金净值。一旦泸州老窖单日出现较大幅度回调，基金持有人也会感受到明显的"震感"。

不过，随着2026年二季度季报披露，刘彦春对景顺长城新兴成长进行了显著调仓：股票仓位由91.76%大幅降至78.84%，泸州老窖、五粮液、中国中免、迈瑞医疗退出前十大重仓股，取而代之的是海康威视、宁德时代、古井贡酒、伊利股份。这标志着刘彦春在坚守多年白酒龙头后，开始向科技与消费白马分散。

?? 基金业绩：今年以来的"承压"现实

过去一周：+1.13%

过去一月：-3.44%

过去半年：-16.95%

过去一年：-14.47%

过去三年：-32.18%

过去五年：-55.45%

虽然自刘彦春2015年4月任职以来累计净值增长率仍达72.95%，但近三年的回撤幅度显著，反映出重仓白酒策略在消费板块调整周期中所承受的压力。

?? 景顺长城基金：中外合资的"券商系"底色

景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月，董事长为李进，总经理为康乐。公司股权结构高度集中：

长城证券有限责任公司：持股49%

景顺资产管理有限公司：持股49%

开滦（集团）有限责任公司：持股1%

大连实德集团有限公司：持股1%

这是一家典型的中外合资基金公司——中方股东长城证券是国内知名券商，外方股东景顺资管（Invesco）则是全球顶级资产管理机构。中外方各持股49%的均衡结构，在业内颇为独特。

?? 五个投资者最关心的问题

Q1：泸州老窖2024年1月11日到底跌了多少？

Q2：刘彦春为什么长期重仓泸州老窖？

A：泸州老窖作为白酒行业龙头，具备稳定的现金流、高毛利（2023年三季报毛利率达88.45%）和持续的业绩增长（2024年前三季度净利润115.93亿元，同比增长9.72%）。这与刘彦春"长期看好中国经济增长、投资合理估值的高成长性上市公司"的理念高度契合。

Q3：景顺长城新兴成长混合A现在还能买吗？

A：该基金晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。截至2026年7月16日，最新净值为1.5050。近三年收益率为-29.01%，显著跑输业绩比较基准。投资者需根据自身风险承受能力审慎决策，不宜盲目抄底。

Q4：泸州老窖的基本面是否依然扎实？

A：是的。2026年一季报显示，公司每股收益2.52元（行业均值2.12元），ROE达7.32%（行业均值4.52%），净利润37.08亿元，多项核心指标领先行业均值。从基本面看，泸州老窖仍是白酒板块的优质标的。

Q5：刘彦春2026年二季度的调仓意味着什么？

A：二季度刘彦春将股票仓位由91.76%降至78.84%，并移除泸州老窖、五粮液等白酒重仓股，转向宁德时代、海康威视、古井贡酒、伊利股份等标的。这反映出在白酒板块持续调整后，基金经理开始向科技与消费白马分散风险，降低单一板块暴露。

?? 写在最后：白酒股回调背后的三重逻辑

泸州老窖的股价波动，表面看是个股现象，实则折射出三重深层逻辑：

第一重是板块逻辑。白酒作为A股"长牛赛道"，在2021年前后达到估值高点后，进入持续去泡沫阶段。整个白酒Ⅱ板块的震荡，必然带动个股回调。

第二重是基金逻辑。以刘彦春为代表的"价值派"基金经理，因重仓白酒而在调整周期中承受较大压力。景顺长城新兴成长混合A过去五年-55.45%的收益率，就是这种压力的直观体现。

第三重是消费逻辑。白酒作为礼品与商务消费载体，其景气度与宏观经济周期高度相关。当市场对内需复苏预期波动时，白酒股往往首当其冲。

?? 对于长期投资者而言，泸州老窖这样的行业龙头，其核心竞争力并未因短期股价波动而削弱——2026年一季度每股收益2.52元、ROE 7.32%的数据就是最好的证明。但短期股价走势与基本面背离的现象，在A股市场并不罕见。投资者需分清"价格波动"与"价值变化"的区别，避免被单日涨跌左右判断。

至于刘彦春在2026年二季度"忍痛"将泸州老窖调出前十大重仓，究竟是战术性撤退还是战略性放弃，尚需后续季报持续观察。但可以确定的是，在泸州老窖的股东名册上，机构投资者进进出出，而这家1995年诞生于泸州国窖广场的老牌酒企，依然按自己的节奏酿造着每一滴白酒。

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