6.57亿净利涨62.6%——重庆啤酒2019年报里藏着的5个信号

6.57亿净利涨62.6%——重庆啤酒2019年报里藏着的5个信号

2020年4月17日晚，重庆啤酒（600132）把2019年年报和2020年一季报一起摆上了台面。数字挺提气：2019年营收35.82亿元，同比涨3.30%；归母净利润6.57亿元，同比大涨62.61%；扣非后4.43亿元，也有25.11%的增幅。销量呢？94.35万千升，几乎跟2018年的94.43万千升打平，只微跌0.09%——也就是说，酒卖得没多多少，但赚的钱翻了不止一点。

这也是重啤自2017年以来，利润连续第三年往上走，无论归母还是扣非，都刷了自家历史纪录。

当然，疫情那一刀也切在一季报上：销量15.30万千升，同比掉31.97%；营收5.55亿元，掉33.37%；归母净利润3410.16万元，直接砍了60.20%。重啤管理层的说法是——疫情给全年带来了不确定性，但应对动作做得早，减轻损失的同时也给后面反弹攒了弹药，"对疫情过去后的啤酒市场依然充满信心"。

下面把这份年报拆开看，顺便聊聊重啤这家公司、这几款产品，以及普通人买啤酒时真正该盯的几个指标。

?? 一份不太一样的"量平价增"成绩单

啤酒行业这几年有个共识：总量不怎么涨了。人口结构摆着，消费主流人群老化，酒类选择又越来越散，啤酒总消费量难有大动静。但"贵的那部分"在涨——这就是重啤从2014年起就把"高端化"钉进战略的底层逻辑。

2019年这套逻辑跑通了：

销量：94.35万千升（-0.09%），几乎持平

营收：35.82亿元（+3.30%），靠均价拽上去

归母净利润：6.57亿元（+62.61%），增速是营收的近20倍

扣非净利润：4.43亿元（+25.11%）

毛利率：41.7%，同比抬了1.7个百分点

扣非净利率：12.4%，同比抬2.2个百分点

利润增速远远跑赢营收，背后三条腿：产品结构上移（高端化）、运营成本管理省出一块、宏观减税降费帮了一把。还有一个一次性因素——退休人员大额医保缴费子计划转出，带来约1.7亿元收益，这是归母比扣非高出一大截的主要原因。

按重啤自己的三档划分（按终端零售价）：

档位 代表产品 2019年收入 同比增速

高档（8元以上） 嘉士伯、乐堡纯生、重庆纯生 5.20亿 +2.36%

主流（4-8元） 乐堡、重庆国宾系列 25.53亿 +5.85%

大众（4元以下） 重庆33、老山城 4.36亿 +2.14%

主流档是重啤的现金牛，占了总营收七成多；高档虽然盘子还不大，但战略位置最重。

?? 一个容易被忽略的细节：2019年重啤每千升啤酒均价约3719元，同比提了5%。在销量不涨的前提下，均价每年稳稳提4%-5%，就是高端化最朴素的表现。

?? "本地+国际"双轮，2019年具体推了啥

重啤2013年底进了嘉士伯阵营，手里现在两张牌：一张是"重庆""山城"这两个扎根川湘渝的本地品牌，一张是嘉士伯、乐堡、1664这些国际牌。2019年这套组合继续往"高档"方向拧：

本地品牌这边，重庆国宾醇麦在重庆上市、重庆一品醇麦在四川上市、重庆1958醇麦在湖南上市——三款"醇麦"打法一致：原麦汁浓度抬高、麦香更突出、包装视觉升级（一品醇麦用了"重庆红+荣耀金"配色，瓶身透明露酒液），瞄准的就是本地中高档空白。配合"醉美湖南"特色包装、西昌彝族新年包装、重庆啤酒节、火锅节这些落地活动，重庆品牌在川湘渝三地的中高档占比都往上抬了一截。

重庆纯生的瓶装往区乡市场的现饮渠道（餐饮、夜宵摊）铺，听装往非现饮（超市、便利店）推，两头都在涨。

国际品牌这边，嘉士伯"绿光破晓"在渝川湘三地上市，夏季揭盖有奖绑餐饮渠道；乐堡继续走音乐线，草莓、野草音乐节加深绑定，乐堡小篷车往市县下沉。

供应链也没闲着——五大举措（深度清洁、恢复基本状态、卫生酒厂、水平衡、热能平衡）往"世界级工厂"靠，质量稳得住，成本还能往下压。

?? 疫情那一刀，和宜宾那一条新线

2020年一季报是真不好看：营收5.55亿（同比-33.37%），归母3410万（同比-60.20%）。国家统计局的数据是2020年1-2月全国啤酒产量315.9万千升，同比掉40%——重啤的单季跌幅跟行业大盘差不多。

重啤的应对动作拆开看有几步值得记：

1. 人先保住：应急团队第一时间拉起来，防疫物资、防控规定、员工行踪跟踪，这套是基础。

2. 复工不抢跑：以市场订单触发酒厂复工，不是一上来就满产，先排库存、排酒龄、评估经销商和终端承受能力，控风险也控成本。重啤各家酒厂基本都是当地第一批复工的。

3. 渠道换打法：餐饮关了，就把资源砸向非现饮（商超、便利店、电商、社区团购），社区合伙人、无接触配送、主流电商开店、外卖平台加码——这套动作疫情后会留下来。

4. 逆势投产能：2020年3月2日，疫情最紧的时候，重啤公告宜宾新建一条年产15万千升的拉罐线，2020年7月开工，2021年5月试生产。拉罐在 non-现饮渠道占比越来越高，这条线是冲着结构去的，不是冲着总量。

重啤管理层的判断是：长期看中国还是全球最大、最有活力的啤酒市场，基本面没变。

?? 普通人买啤酒，看这几样就够了

借着重啤这份年报，顺手把"怎么挑一瓶靠谱的工业啤酒"这事聊透。很多人买啤酒只看牌子、看价，其实配料表和原麦汁浓度才是真正该盯的两个数。

1. 先看配料表

正宗一点的啤酒，配料应该是：水、麦芽、啤酒花、酵母这四样，最多加个"啤酒花制品"。如果你看到配料表里出现了"大米""玉米淀粉""糖浆""酒花浸膏"排得很靠前，那就是典型的"降本配方"——不是不能喝，但麦香会被稀释，喝起来偏"水"，这也是为什么很多工业拉格一口下去觉得"淡"。

重啤的"重庆"系列传统上是麦芽+大米路线（山城、老重庆经典款都这样），但"醇麦"这一代明确往"严选优质麦芽、特别烘烤工艺"走，麦香浓度是抬了的。嘉士伯、1664这种国际线，配料干净度更高。

2. 原麦汁浓度（°P）

瓶身上会标，常见的有8°P、10°P、11°P、12°P。数值越高，原料里麦芽占比越重，口感越厚、香气越足，酒精度一般也跟着往上（但酒精度是单独标的，别把°P和%vol搞混）。重啤国宾醇麦这类中高档产品，°P比经典国宾要高，喝起来才"醇"。

3. 酒精度（%vol）

普通工业拉格多在3.3%-4.5%之间，重啤国宾醇麦新款做到3.3%（比主流4-5%偏低，适合慢饮），重庆纯生、嘉士伯"绿光破晓"这类会到4%以上。怕上头的朋友可以主动挑低一点度的，但也别指望3.3%就不醉——喝快了照样。

4. 日期和包装

啤酒讲究"鲜"，尤其是没经过长时间熟化的工业拉格。瓶身打码的生产日期，尽量选3个月内的，6个月以外风味已经开始下坡。拉罐比瓶装避光好，储存更稳——这也是重啤为什么要去宜宾建那条15万千升拉罐线的原因。

5. 价格档位对号入座

拿重啤自家矩阵举例子：

4元以下（大众）：重庆33、老山城——口粮酒，配烧烤摊没问题

4-8元（主流）：重庆国宾经典、乐堡——聚会主力档

8元以上（高档）：重庆纯生、嘉士伯、1664、乐堡纯生——追求口感、配正餐

如果你在超市冷柜前犹豫，先想清楚这顿是"解渴畅饮"还是"慢慢品"，再对档位，不容易买亏。

?? 储存、品鉴、健康几句实在话

家用储存

啤酒怕三样：光、热、晃。最好放冰箱冷藏（4-8℃），没有条件就放阴凉避光处，千万别放阳台或者汽车后备箱晒。瓶装尤其怕光，"日光臭"是真实存在的——啤酒花里的α酸经紫外线照射会产生类似"臭鼬味"的物质，闻过一次就忘不掉。

开瓶后尽量一次喝完，实在喝不完塞冰箱，24小时内解决，放久了二氧化碳跑了、氧化味上来，基本就废了。

基础品鉴

不用搞得像侍酒师那么复杂，三步够用：

1. 看：倒入杯中，观察泡沫是否细腻、消散速度、酒液清亮度。好拉格泡沫能挂杯，麦香型的一般呈金黄色。

2. 闻：鼻尖凑近杯口，麦香、酒花香是不是干净，有没有怪味（馊味、纸板味一般是氧化）。

3. 喝：先小抿一口铺满舌头，感受碳酸刺激度和麦香厚度，咽下后回味是干净还是发苦发酸。

重啤"醇麦"系列的卖点就是"麦香醇厚、层次丰富、回味持久"——配比餐场景（重庆火锅、湘菜、川菜）是想得到的，辣味配麦香型拉格是经典搭法。

健康饮用

啤酒"上头"一般不是酒精度单一决定的，跟喝得太快、空腹、二氧化碳加速吸收、杂质（比如有些廉价啤酒的辅料代谢物）都有关系。

"口干"多半是盐分摄入（下酒菜咸）+ 酒精利尿脱水，喝的时候配白开水真的有用。

成年男性一天别超过两罐（约750ml，酒精摄入量控制在25g内），女性减半。痛风人群、服药期间、孕妇直接避开。

?? 两份数据的延伸读法

分红那笔账：2019年重啤拟10派14元（含税），合计约6.78亿元，占归母净利润103.14%——也就是说赚的几乎全分了。其中3.87亿是正常经营利润分的，剩下2.90亿是"特别股息"，来源是2019年退休人员大额医保取消那笔一次性收益。嘉士伯系的公司分红向来慷慨，这点跟国内不少啤酒上市公司不太一样。

嘉士伯在中国的格局：2018年嘉士伯在中国高端及超高端啤酒市场份额约4.6%，落后百威亚太、青岛、华润。重啤是嘉士伯在华的上市平台，后续嘉士伯在华资产注入的预期一直都在——这是读重啤年报之外，想深一层会碰到的另一条线。

? 5个大家常问的问题

Q1：酒花判断法（摇瓶看泡）还准吗？

半准半不准。好啤酒摇出来泡沫细腻、消得慢、能挂杯，这是对的；但现在很多工业啤酒加了"泡沫稳定剂"（丙二醇海藻糖等），摇出来也能堆很高——所以不能只靠酒花判断好坏，还得回头看配料表和原麦汁浓度。

Q2：怎么通过外观/包装判断酒质？

瓶身标"原麦汁浓度"≥10°P、配料表麦芽排第一位且没有"糖浆/淀粉"、生产日期在3个月内、瓶身无暴晒痕迹——这四条过了，下限就不会差。再进阶一步，看是不是"纯生"（低温膜过滤、不巴氏杀菌，风味更鲜活）或者"全麦芽"标注。

Q3：啤酒喝完头疼口干，是怎么回事？

快饮+空腹+二氧化碳加速吸收是主因，辅料多的廉价啤酒（大米/糖浆占比高）代谢负担会更明显。缓解办法：喝酒前垫点主食、中途喝白开水、别跟碳酸饮料混着灌。真疼了，蜂蜜水、电解质饮料比"浓茶解酒"靠谱。

Q4：重啤的"醇麦"三兄弟（国宾/一品/1958）有啥区别？

同一套"重庆"品牌高端化思路下的区域定制款：国宾醇麦主打重庆大本营，一品醇麦打四川，1958醇麦打湖南。"1958"这个名字是致敬重庆啤酒建厂年份（1958年），一品醇麦视觉走"重庆红+荣耀金"，三款的麦芽用料和烘烤工艺都比经典国宾往上提了一档，原麦汁浓度更高，麦香更显。

Q5：家庭买啤酒，拉罐和瓶装怎么选？

避光储存选拉罐，风味保鲜期更长，也耐运输；瓶装胜在"倒杯仪式感"和视觉（能看到酒液颜色），但对储存条件更挑剔。如果是囤家里慢慢喝，拉罐优先；如果是餐桌上开瓶配餐、当场喝完，瓶装没问题。

?? 一份年报读下来，重啤2019年真正值得记的不是"6.57亿"这个数字本身，而是它证明了在啤酒总量见顶的中国市场，"结构往上挪一寸，利润能跑出三倍"——这套逻辑嘉士伯在全世界跑过很多遍，放在重啤身上，2019年是阶段性兑现的一年。2020年一季度被疫情削了一刀，但宜宾那条拉罐线和"本地+国际"的双轮没停，后面要看的就是嘉士伯在华整体重组的节奏了。

（正文完，约3800字）

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