从红色国酒到ST戴帽：通葡股份25年卖壳连续剧，以及一本正经的白酒避坑指南

从"红色国酒"到ST戴帽：通葡股份25年卖壳连续剧，以及一本正经的白酒避坑指南

通化葡萄酒曾经与茅台齐名，被市场唤作"红色国酒"，通化地区也被誉为中国最适合酿造葡萄酒的产区之一。可这家1937年起家的老字号，登上A股舞台后却逐渐偏离了酿酒主线。市值风云2017年那篇《专业卖壳十五岁》，把通葡从2001年上市、新华联退场、再到吉祥嘉德尹兵接盘的前十年讲得基本到位——"红色国酒"这块招牌在资本玩家手里就是个反复包装的壳，主业葡萄酒从上市起就没真正起来过。

文章情绪化措辞多，但主线没跑偏。下面把2017年之后这台"卖壳连续剧"的续集给你补齐，你会发现风云那句"有条件注册制下没业绩的下场"基本是预言。

?? 吉祥嘉德时代的"故事续集"（2017–2020）

尹兵接盘后其实也没比新华联老实多少。2015年收九润源（白酒电商）51%股权，从此通葡变成"葡萄酒招牌 + 白酒电商身子"。

关键节点一：尹兵的高调增持与延期

2017年5月22日，通葡股份9个交易日累计跌近30%，收盘8.51元。当晚尹兵抛出增持计划：6个月内以不超过15元/股、增持不低于2000万股，按上限算要砸3个亿。结果到2017年11月22日，只增持了354.73万股、金额2997.09万元，完成下限的17.74%，被迫延期6个月。

关键节点二：4.35亿违规担保

2017–2018年，尹兵私盖公章，给自家及吉祥嘉德违规担保累计4.35亿，其中尹兵个人1.3亿 + 1.85亿、吉祥嘉德5000万，全没走程序也没披露。2020年8月东窗事发，公司累计违规担保3.65亿、未解除2.98亿，"通葡股份"变"ST通葡"，戴的是其他风险警示。2021年11月吉林证监局下达警示函，对通葡、尹兵、时任董事长何为民、时任财务总监孟祥春采取出具警示函的监管措施。

?? 尹兵谢幕，新一轮"易主剧本"（2021–2022）

2021年3月尹兵扛不住，要把控制权转给吴玉华、陈晓琦——这二位背景是软件和企管咨询，跟酒没半毛钱关系，安吉众虹、宿迁众晟都是临时成立的SPV，上交所当场发问询函怀疑是变相买壳。

路径设计得很花：股权受让 + 投票权委托 + 定增 + 二级市场增持，想让吴/陈合计控29.34%表决权。但2022年3月定增方案直接撤材料终止，易主无果而终。

?? 至此通葡的剧本逻辑已经很清楚：每一任新主都是"闪电成立主体 → 接盘/定增 → 讲故事抬股价 → 留一地鸡毛走人"，尹兵这轮也没逃出模板。

?? 违规担保的"后遗症"还在咬（2023–2026）

尹兵留下的雷到现在没排干净：

2022年爆出大连鼎华仲裁案，涉及3.063亿，仲裁判通葡在大连嘉得不能清偿部分的20%范围内赔，公司已计提预计负债

公司起诉原实控人尹兵追偿，一审败诉，已上诉，二审进行中

ST帽子至今没摘，公司每月发一次进展公告，生产经营"正常"但内控烂账一堆

?? 今天的ST通葡：壳还是那个壳，身子更虚了

拿2025年年报的数据看一眼就知道什么叫"文章里的预言兑现"：

指标 数据

2025营收 6.83亿，同比 -21.48%

2025归母净利 -8342万，亏损扩大

2022–2025累计亏损 超 2.8 亿

经营现金流 连续4年净流出，2025年 -4.09亿

资产负债率 长期70%+，2025年末71.70%

葡萄酒主业营收 自制葡萄酒9483.67万，仅占13.89%

电商（其他酒类）营收 5.76亿，占84.40%

数据来源：ST通葡2025年年度报告、中证智能财讯。

电商平台收入5.85亿元占比85.63%，而酒类行业收入仅9325.47万元占比13.66%——增收不增利，电商毛利薄得像纸。

2026年7月最新动作：实控人旗下盛科科技拟掏6000万增持1125–2250万股，价不超过4元/股——当前股价2.4元左右，总市值10亿出头。熟悉的剧本：股价低迷 → 实控人"豪掷"增持画饼 → 争取时间。

?? 回头看那篇文章：哪些说得准、哪些要打个折

说得准的部分：

"壳属性 > 产业属性"——通葡2001上市至今25年，葡萄酒主业营收从六七千万到今天还不到1亿，确实是废的

"有条件注册制下没业绩的下场"——现在ST、违规担保二审、定增撤材料、新主也是门外汉，基本按这个剧本走

要打折的部分：

市值风云的调性是"先定调再找数"，有些细节需要交叉年报，但大方向没翻车

文章把尹兵写成"概念之王"有点高估了他的创造性——回头看吉祥系也就是复制新华联的路数：闪电主体接盘 + 跨界故事（电商、大健康）+ 违规担保掏公司，没什么新意

通葡这台机器到2026年的本质：一个1937年起家的"红色国酒"招牌，被两任资本玩家（新华联7年 + 吉祥系9年到现在）轮流当壳搓，葡萄酒主业基本废掉，靠九润源卖白酒电商吊口气，前任违规担保还在二审撕，新实控人吴/陈是软件背景、定增还黄了，目前仍ST。

?? 白酒基础档案：一瓶酒里到底有什么

配料表三看：纯粮固态发酵白酒的配料表只有水、高粱/小麦/大米/糯米/玉米等粮食；液态法白酒会出现"食用酒精、食用香料"；固液法白酒则是粮食酒+食用酒精的勾兑。国家标准里，GB/T 10781是固态法（纯粮），GB/T 20822是固液法，GB/T 20821是液态法（即纯食用酒精勾兑）。

价格与品质的大致对应关系：

50元以下：多为液态法或固液法，口粮酒定位

50–200元：纯粮固态入门到中端，日常饮用主力带

200–500元：中高端，基酒年份和勾调工艺显著提升

500元以上：高端商务带，品牌溢价占大头

通化葡萄酒旗下的白酒产品线走的是中低端电商路线，九润源在天猫、京东上卖的多是百元内的口粮酒——这也是电商毛利率仅28%的根源。

?? 香型选择逻辑：六味地黄丸般的存在

白酒十二大香型里，普通人只要记住五个主流：

酱香：茅台为代表，焦糊香、曲香突出，入口重、回味长。适合老酒友，新手容易觉得"上头"

浓香：五粮液、泸州老窖为代表，窖香浓郁、绵甜甘冽。受众最广，是电商销量最大的香型

清香：汾酒为代表，清香纯正、余味净爽。入门友好，不易上头

凤香：西凤酒为代表，浓清之间，醇厚挺拔

兼香：口子窖为代表，浓酱协调

选购避坑三原则：

1. 百元内想喝纯粮，认准GB/T 10781，避开GB/T 20821

2. 电商大促时的"网红定制酒"多数是贴牌，基酒来源存疑

3. 包装越花哨、概念越多（"洞藏30年""原浆直供"），性价比越低

?? 如何辨别纯粮酒与勾兑酒

这是被问得最多的问题，也是通葡电商平台上消费者踩坑最多的点。

配料表法（最可靠）：配料里只有水+粮食的是纯粮酒；出现"食用酒精""食用香料"的直接pass。

酒花判断法还准确吗？ 不完全准确。传统说法"酒花细密持久=好酒"在现代工艺下会失灵——液态法白酒通过添加剂也能摇出细密酒花。酒花只能作为辅助参考，不能单独定罪。

怎样通过外观判断酒质好坏？

酒体：纯粮酒挂杯明显、酒柱下滑缓慢；液态法酒挂杯弱

透光度：倒入透明杯，纯粮酒略有微黄（陈酿）或无色透明，无悬浮物

闻香：纯粮酒香气自然分层，勾兑酒香气单一刺鼻

空杯留香：喝完空杯静置，纯粮酒隔夜仍有粮香，勾兑酒几小时就散

?? 酒喝完头疼口干怎么办

为什么上头口干？ 主要有三个原因：杂醇油（高级醇）超标、甲醛/乙醛残留、酸酯比例失衡。液态法白酒由于食用酒精质量参差不齐，杂醇油控制难度大于纯粮固态酒，这是"勾兑酒易上头"的科学根源。

解酒实用方法：

1. 饮酒前吃富含脂肪的食物（牛奶、花生），延缓酒精吸收

2. 席间多喝温水，稀释血液酒精浓度

3. 酒后补充电解质（淡盐水、运动饮料），缓解脱水性头痛

4. 蜂蜜水含果糖，可加速酒精代谢

5. 严禁以酒解酒——那是恶性循环

不同人群饮用注意事项：

肝病患者、孕妇、未成年人：绝对禁酒

高血压、糖尿病人群：严格限量或不喝

服用头孢类抗生素者：一周内禁酒（双硫仑反应可致死）

普通人单次饮用白酒建议不超过50ml（约1两），每日不超过25ml

?? 家庭存放酒需要注意什么

环境四要素：

温度：15–20℃恒温，避免温差过大

湿度：60–70%，太干封口易裂

避光：紫外线会破坏酒体分子结构

直立：白酒要直立放，避免瓶塞长期浸泡变形

酒的基础分类规则：

按工艺：固态法（纯粮）、液态法（酒精）、固液法

按香型：十二大香型

按酒度：高度（50°以上）、低度（40°以下）、中度（40–50°）

传统酿造工艺通俗科普：纯粮酒要走"蒸煮→糖化→发酵→蒸馏→陈酿→勾调"六道工序，其中发酵环节要靠酒曲里的微生物把粮食淀粉转化成酒精，这个过程至少60天；而液态法直接用食用酒精加水加香精，几天就能出酒。这就是为什么同是"白酒"，品质差距可以大到天壤之别。

??? 品鉴常识与餐酒搭配

基础品鉴四步：

1. 观色：举杯对光，看透明度与色泽

2. 闻香：轻晃杯，鼻子靠近杯口闻三次（初闻、深闻、空杯）

3. 品味：小啜一口，铺满舌面，感受酸甜苦辣涩

4. 回味：咽下后闭嘴呼气，体会余味长短

餐食搭配技巧：

酱香酒配红烧、酱卤类厚重菜肴

浓香酒配川湘菜系、火锅

清香酒配海鲜、凉拌、家常菜

低度酒配清淡粤菜

?? 冷知识：关于通葡的几个反差事实

通化葡萄酒曾是"国宴用酒"，1949年开国大典上就有它的身影，但2019年电商营收占比一度达到94%，葡萄酒主业被挤到角落

通葡的"红色国酒"招牌价值，在资本市场上被反复估值、打包、转手，但实际葡萄酒业务营收从上市时的六七千万到2025年还不到1亿

尹兵2017年那次"不超过15元/股增持2000万股"的豪言，最终只完成了17.74%——而2026年股价已在2.4元左右徘徊，当年15元的承诺成了镜花水月

?? 五个相关问题解答

Q1：通葡股份现在主营到底是什么？葡萄酒业务还做吗？

A：2025年报显示，ST通葡营业总收入6.83亿元，其中其他酒类（主要是九润源白酒电商）收入5.76亿元、占比84.40%；自制葡萄酒收入9483.67万元、占比13.89%。葡萄酒业务还在做，但已经从主角退成了配角，公司本质上是一家"挂着葡萄酒招牌的白酒电商"。

Q2：纯粮酒和勾兑酒在配料表上怎么区分？

A：纯粮固态法白酒（国标GB/T 10781）配料表只有水+粮食（高粱、小麦、大米等）；液态法白酒（GB/T 20821）会出现"食用酒精、食用香料"；固液法（GB/T 20822）是两者的混合。买酒前翻到瓶身背面看一眼配料表，是最可靠的鉴别方法。

Q3：酒花判断法还准吗？能不能单凭酒花判断酒质？

A：不完全准确。传统"酒花细密持久=好酒"的经验，在现代食品工业面前会失灵——液态法白酒通过添加剂也能摇出细密酒花。酒花只能作为辅助参考，结合配料表、挂杯、空杯留香等方法综合判断才靠谱。

Q4：为什么有的白酒喝完头疼口干，有的不会？

A：核心在于杂醇油（高级醇）和醛类物质含量。纯粮固态发酵的白酒，经过长时间发酵和陈酿，杂醇油得到有效控制；而部分液态法白酒使用的食用酒精如果质量一般，杂醇油超标就会导致上头口干。此外，酸酯比例失衡也是重要原因。选酒时认准纯粮固态标识，能显著降低上头概率。

Q5：家庭存酒需要注意什么？存多久合适？

A：四个关键点——温度15–20℃恒温、湿度60–70%、避光、直立放置。高度纯粮酒在理想环境下可以存放10年以上，酒体还会继续老熟；但低度酒（40°以下）不建议长期存放，因为随着时间推移，酯类水解会导致"水味"加重，一般3–5年内喝完为佳。电商买的百元内口粮酒大多是新酒，不宜囤积，即买即饮最实惠。

回过头看市值风云2017年那句"少讲故事多做业绩"的呼吁，9年过去了，通葡一样没听进去。一家1937年的"红色国酒"招牌，被两任资本玩家轮流当壳搓，葡萄酒主业基本废掉，靠九润源卖白酒电商吊口气——而九润源卖的那些酒里，又有多少是纯粮固态的好酒，多少是液态法的勾兑货，恐怕连通葡自己人都未必说得清。这或许就是A股"壳资源"故事最真实的底色：招牌还在，酒早就不是当年的酒了。

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